在经济全球化背景下，我国很难幸免次贷危机的冲击。目前，次贷危机还没有见底，它在给我国产生不利影响的同时，也蕴含着难得的机遇。一方面，次贷危机为我国金融资本的崛起提供了难得的机遇。目前，我国金融机构在国际上的影响力还不大，次贷危机使一些国际性金融机构遭受重挫，实力受到削弱。我国金融机构应该抓住机会，在国际主要金融机构的业务和机构收缩时，通过各种方式尽快走出去，扩展自己的全球业务。另一方面，次贷危机造成欧美国家的需求减少，这有利于减少我国过大的贸易顺差，平衡国际收支，从而减少贸易摩擦；同时也有利于我国转变经济发展方式，优化和调整产业结构。就长期而言，必须完善相关的制度设计及其调整： （一）、转变房地产市场的发展模式 转变房地产市场的发展模式，理清政府在这一市场中的地位与作用。应充分考虑借款人的不同信用，分离低收入阶层到房屋租赁市场和廉租市场。低收入阶层的信用风险一般较高，且对利率和房价较为敏感，严重依赖商业银行获得房屋抵押贷款，无疑将增加系统性风险。一方面，为保障低收入阶层的居住权，急需发展和健全房屋租赁市场与廉租市场予以配合。而这一目标须与其他制度如个人及家庭财产的申报及登记制度、相应的税收监管制度配合，才可真正得以落实。另一方面，为防范银行系统的风险，则需严格控制商业银行对房屋贷款的发放标准及比例，限制预售期房的按揭贷款及开发贷款。 （二）、完善房地产金融体系设计 完善房地产金融体系设计，重视住房抵押贷款背后隐藏的风险，将遏制房价泡沫与控制银行风险相结合。当房地产开发、经营、消费活动都依赖于商业银行贷款时，房地产市场与商业银行将一荣俱荣，一损俱损。为降低房地产市场波动对商业银行的负面影响，在转变房地产融资模式和加强创新的同时，还需要注重加强商业银行内部控制，严防贷款质量下降。应充分重视美国次贷危机的教训，严格保证首付政策的执行，采取严格的贷前信用审核，避免出现虚假按揭的现象。同时，还应加大对个人住房抵押贷款的信用风险评级，在银行体系内加快做好低端的、基础性的工作，对贷款的风险、信用状况、违约概率等方面的最初信息要做得非常精确，国内监管部门也要更加注意这种信息监管的精确性。此外，改革各地的住房公积金组织及管理体制，尽快组建政府支持的住宅抵押贷款银行及住宅抵押按揭贷款证券化机构已经迫在眉睫。 （三）、金融风险的防范 在进行金融创新的同时必须更加注重金融风险的防范。在设计金融市场体系，尤其是发展金融衍生品时，须充分认识其两面性。金融衍生品既有分散风险的功能，也有放大风险的作用。金融衍生品为贷款人提供流动性以及降低融资成本，并通过重新分配风险满足投资者的不同偏好，信贷资产证券化还有效地缓解风险过度集中于银行体系的状况，因此，金融创新仍需继续推动。同时，还应对衍生品市场的发展加强监管，严控风险，如在制定各种政策时，严格控制杠杆交易的上限，避免利用杠杆效应过度，避免单一市场风险向其他市场传染。 （四）、加强金融监管的全球性协 国际金融监管中，存在市场间的信息不对称、监管滞后、缺乏协调机制等缺陷，极易放大风险的冲击。金融创新无法改变金融产品背后实体经济的收益和风险，金融创新无法改变宏观经济基本面的波动，金融创新惟一能做到的是对各类收益和风险予以分割与分配。在变动的制度和动荡的市场环境中，在全球范围内管理各类风险，成为全球投资者面临的巨大挑战。对冲基金以及混业经营条件下的银行等机构在金融市场的全球化活动以及由此可能产生的危机向全球蔓延的特点，使得监管的全球性协调十分重要。我国的资本项目管制短期内也许能避免直接冲击，但并不能完全避免其负面影响。因此不能对此存有侥幸心理，而应采取更为积极的措施，加强金融监管的全球协调。由于我国资本项下并不是完全可兑换的，资本不能随意进出中国金融市场，因此“资本防火墙”使得我国金融市场在此次次贷危机中负面影响较小。但是我国金融市场融入世界是大势所趋，同时我们应注意到，我国几家商业银行在投资次级债券时仍然受了损失，完全依靠资本管制来被动的规避风险不是长久之计。美国等发达国家货币政策的调整以及全球资本流动格局的改变，对我国所产生的负面影响值得关注。再次，资产证券化产品是具有衍生特征的金融产品，其价值依赖于原生资产价值的变化。但是金融创新令许多的衍生品价值与真实资产价值的联动关系被削弱。此次次贷危机表明，次级按揭从借款者的按揭贷款开始，被层层衍生成不同等级的资金提供者的投资品种，通过金融机构投资者衍生成收购兼并交易的主要融资途径。但是，贷款人的偿付保障并不是建立在借款人还款能力的基础上，而是建立在房价不断上涨的假设之下。这种依据假设收益率做出的交易决策，风险可想而知。我国目前正在进行资产证券化的试点工作，在推进过程中有必要对衍生与原生产品的联动关系加以研究，防止“假设”因市场环境变化而累积市场风险。我国在逐步开放资本市场的过程中，应审慎推进QFII，同时加大对各类基金的监管。目前，我国QDII产品的研发应着重于市场的趋势性分析，并以香港等亚洲新兴国家和地区的股市作为今后一段时期内资产配置的重点区域。同时，由于具有风险偏好特征的对冲基金、私募股权投资基金、私募证券基金倾向于投资一些风险大、收益高的金融产品，这种行为放大和扩散了风险，因此，我国应在审慎推动人民币资本项目可兑换进程、有序开放资本市场的同时，加大对各类投资基金的监管。要突出金融监管的重要性。次贷危机也可以说是市场失灵的表现，美国金融体系中存在着监管缺失或这次经融危机,首先是美国的次代危机所引发的,影响的是美国的银行.由于一些美国银行的巨头倒闭,进而影响那些和银行有业务或有联系的公司.造成这些公司不同程度影响.由于这些连锁反应.造成投资者恐慌.纷纷扯出资金.所以当今中国重点在于恢复投资者信心监管漏洞难辞其咎。我国金融监管机构引以为戒，对相似情形应有预警能力。 |
